尊龙人生就是搏|原神凝光肉身待客|嘉晨智能关联交易超三成：第二大股东也是第一大客

　　2月12日ღ◈，北交所召开2026年第15次审议会议ღ◈，届时将审核河南嘉晨智能控制股份有限公司（以下简称ღ◈，嘉晨智能）的首发事项ღ◈。

　　据了解ღ◈，2025年6月ღ◈，嘉晨智能递表北交所获受理ღ◈，保荐机构为中金公司ღ◈。在经过北交所下发的两轮审核问询函后ღ◈，公司如愿走到上会ღ◈，仅耗时8个月ღ◈。

　　此外ღ◈，嘉晨智能还曾尝试于沪市科创板上市ღ◈。2022年6月ღ◈，公司递表科创板ღ◈，保荐机构为国元证券ღ◈。2023年5月ღ◈，嘉晨智能选择主动撤回上市申请ღ◈，外部声音认为公司科创板IPO失利的原因主要系对杭叉集团严重依赖ღ◈、核心技术含金量存疑ღ◈、无法满足科创板“硬科技”定位要求等ღ◈。

　　天眼查显示ღ◈，嘉晨智能成立于2009年ღ◈，公司是一家深耕工业自动化控制行业的电气控制系统产品及整体解决方案提供商ღ◈，主营业务为电气控制系统产品及整体解决方案的研发ღ◈、生产和销售ღ◈。

　　公司主要产品包括电机驱动控制系统ღ◈、整机控制系统和车联网产品及应用等ღ◈，目前下游主要应用场景为工业车辆ღ◈，并已逐步拓展至挖掘机械尊龙凯时ღ◈。ღ◈、高空作业机械等其他工程机械场景以及场地车ღ◈、移动机器人等多元化应用领域ღ◈。

　　嘉晨智能的主营业务收入由电机驱动控制系统ღ◈、整机控制系统ღ◈、车联网产品及应用与技术服务业务构成ღ◈。从2022年-2024年及2025年1-6月（以下简称ღ◈，报告期内）ღ◈，电机驱动控制系统销售收入分别为2.49亿元ღ◈、2.73亿元ღ◈、2.8亿元和1.26亿元ღ◈，占当期主营业务收入的74.22%尊龙人生就是搏ღ◈、72.66%尊龙人生就是搏ღ◈、73.44%及65.83%ღ◈，为公司销售业务的核心组成部分ღ◈。

　　整机控制系统销售占比约在20%至30%之间ღ◈，为公司第二大收入来源ღ◈，报告期内ღ◈，该业务实现销售收入分别为7894.05万元ღ◈、9019.21万元ღ◈、9984.55万元和6477.62万元ღ◈，占当期收入的23.49%ღ◈、23.97%ღ◈、26.18%和33.86%ღ◈，销售收入整体呈现上升趋势ღ◈。

　　车联网产品及应用销售收入占比较小ღ◈，为车联网软件平台的开发收入及相关硬件产品销售收入ღ◈。期内ღ◈，来自该业务的收入占比分别为2.07%ღ◈、3.18%ღ◈、0.22%和0.17%ღ◈。

　　整体收入表现上次尊龙人生就是搏ღ◈，报告期内ღ◈，嘉晨智能实现营收分别为3.36亿元ღ◈、3.76亿元ღ◈、3.82亿元和1.91亿元ღ◈，整体收入稳中有升ღ◈。

　　不过在利润角度ღ◈，报告期各期ღ◈，公司实现净利润分别为5662.3万元ღ◈、4927.48万元ღ◈、5737.47万元和3082.72万元ღ◈，扣非后归母净利润分别为5118.77万元ღ◈、4466.66万元ღ◈、4841.28万元和3043.18万元ღ◈。

　　嘉晨智能的净利润主要来源于营业利润ღ◈，营业外收支对公司利润的影响较小ღ◈，2023年在收入增长的情况下ღ◈，营业利润有所降低ღ◈，主要为研发费用及管理费用等期间费用提升较多所致ღ◈，2024年及2025年1-6月保持相对稳定状态ღ◈。

　　除了利润波动ღ◈，报告期内ღ◈，公司计入当期损益的政府补助分别为1378.31万元ღ◈、1424.63万元ღ◈、1696.06万元和601.01万元ღ◈，占利润总额的比例分别为22.79%ღ◈、27.90%ღ◈、27.81%和18.43%ღ◈，其中软件产品增值税退税金额分别为753.04万元ღ◈、820.84万元ღ◈、792.26万元和540.00万元ღ◈，计入非经常性损益的政府补助分别为578.22万元ღ◈、503.27万元ღ◈、806.87万元和19.15万元ღ◈。

　　2025年度ღ◈，嘉晨智能经审阅实现营业收入为4.01亿元ღ◈，同比增长5.08%ღ◈；净利润为7123.08万元ღ◈，同比增长24.15%ღ◈；扣非后归母净利润为6635.44万元ღ◈，同比增长37.06%ღ◈。

　　公司预计ღ◈，2026年1-6月可实现营业收入2.05亿元至2.15亿元ღ◈，同比增长7.12%-12.34%ღ◈，销售收入保持增长ღ◈；净利润3405.92万元至3565.29万元ღ◈，同比变动比率为10.48%-15.65%ღ◈；扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润373.43万元至3531.21万元尊龙人生就是搏ღ◈，同比变动比率为10.85%-16.04%ღ◈。

　　毛利率方面ღ◈，报告期各期ღ◈，公司综合毛利率分别为31.84%ღ◈、30.06%ღ◈、29.81%及33.90%ღ◈。2022年-2024年公司毛利率出现二连降ღ◈，随后在2025年1-6月毛利率出现回升ღ◈。

　　嘉晨智能的主要客户为工业车辆整车制造厂商ღ◈，包括杭叉集团ღ◈、安徽合力ღ◈、诺力股份ღ◈、龙工ღ◈、柳工ღ◈、比亚迪ღ◈、江淮银联ღ◈、徐工等ღ◈。

　　由于所处行业特性ღ◈，根据《中国工程机械工业年鉴2024》数据统计ღ◈，2023年工业车辆主要车型类别中ღ◈，内燃平衡重乘驾式叉车销量排名前五位企业的销量占比为85.76%ღ◈，电动平衡重乘驾式叉车销量排名前六位企业的销量占比为79.85%ღ◈，电动仓储叉车销量排名前六位企业的销量占比为88.31%ღ◈，中国工业车辆市场的整车制造厂集中度较高ღ◈，客观上导致了工业车辆关键零配件供应商的客户集中情况ღ◈。

　　报告期内ღ◈，嘉晨智能来自前五名客户收入分别为2.93亿元ღ◈、3.3亿元ღ◈、3.13亿元和1.54亿元ღ◈，占营业收入的比例分别为87.05%ღ◈、87.71%ღ◈、82.02%及80.31%搬运车ღ◈，ღ◈，其中ღ◈，对第一大客户杭叉集团的收入分别为1.78亿元ღ◈、1.68亿ღ◈、1.68亿元和6912.20万元ღ◈，占营业收入的比例分别为52.95%ღ◈、44.69%ღ◈、42.16%及36.12%ღ◈。

　　需要指出的是ღ◈，嘉晨智能的第一大客户杭叉集团持有公司22.22%的股份ღ◈，为公司第二大股东及关联方ღ◈。同时ღ◈，公司也是杭叉集团电机驱动控制系统ღ◈、整机控制系统等重要零部件主要供应商之一ღ◈，杭叉集团对公司相关产品的采购金额较高ღ◈。

　　针对与杭叉集团的关联交易ღ◈，嘉晨智能方面表示ღ◈：报告期内ღ◈，公司对杭叉集团的销售收入较大原神凝光肉身待客ღ◈，占比较高ღ◈，除少量技术服务外ღ◈，主要是销售用于工业车辆的电气控制系统产品ღ◈。公司与杭叉集团之间发生的关联交易均按照与其他客户一致的定价方法协商确定价格ღ◈，具有公允性ღ◈。

　　报告期内ღ◈，嘉晨智能向杭叉集团主要采购少量电机控制器ღ◈、电气部件等原材料及电动叉车ღ◈、搬运车等搬运设备ღ◈，其中原材料主要系生产经营所需的零星采购ღ◈，金额较小ღ◈，双方依据市场价格协商确定ღ◈，价格公允ღ◈。

　　期内ღ◈，向杭叉集团采购的金额分别为19.82万元ღ◈、4.7万元ღ◈、6.7万元和21.67万元ღ◈，占同类交易金额比例的0.1%ღ◈、0.02%ღ◈、0.03%和0.18%ღ◈。

　　报告期内ღ◈，因业务经营需要ღ◈，公司向杭叉集团租赁厂房用于仓库存放货物ღ◈，定价依据参考杭叉集团向其他非关联方供应商出租仓库的单位面积租金确定ღ◈，价格公允ღ◈。期内ღ◈，房屋建筑物的金额分别为5.73万元ღ◈、5.51万元ღ◈、5.27万元和5.53万元ღ◈。

　　中国商业经济学会副会长宋向清认为ღ◈：嘉晨智能对第一大客户杭叉集团的高度依赖ღ◈，叠加杭叉集团以22.22%持股成为公司第二大股东并派驻董监的关联绑定ღ◈，构成短期业绩托底ღ◈、长期发展承压ღ◈、IPO审核核心痛点的典型样本ღ◈，其利弊与风险需穿透看待ღ◈。公司对杭叉集团销售收入占比从52.95%逐步回落至36.12%ღ◈，但仍显著超出监管对关联交易依赖30%的重点关注红线ღ◈，且前五大客户收入占比长期超80%ღ◈，客户集中度风险未实质缓解ღ◈。

　　从积极面看ღ◈，“股权+业务”双重绑定带来订单稳定性ღ◈、回款保障性与供应链协同优势ღ◈，契合工业车辆零部件行业龙头配套的商业逻辑ღ◈，为公司冲刺上市提供了可验证的业绩基底ღ◈；但从风险维度原神凝光肉身待客ღ◈，这一模式直指上市审核与持续经营的核心软肋ღ◈：一是业务独立性缺失ღ◈，关联交易定价公允性ღ◈、毛利率异于非关联客户等问题已被监管反复问询ღ◈，易引发利益输送与业绩真实性质疑ღ◈；二是业绩传导风险敞口ღ◈，杭叉集团的行业周期波动ღ◈、产能调整ღ◈、采购策略变化ღ◈，将直接冲击公司营收与利润ღ◈，抗风险能力显著偏弱ღ◈；三是成长性天花板固化ღ◈，公司自主拓展第三方客户ღ◈、开拓新应用场景的能力被绑定效应弱化ღ◈，长期增长高度依赖单一关联方ღ◈，难以支撑上市后的估值与可持续发展ღ◈。

　　宋向清指出ღ◈，整体而言ღ◈，这种关联大客户依赖是一把“甜蜜的枷锁”ღ◈：短期为上会提供业绩支撑原神凝光肉身待客ღ◈，却在独立性ღ◈、合规性ღ◈、成长性上埋下长期隐患ღ◈；若公司无法快速推进客户结构多元化ღ◈、强化非关联业务占比ღ◈、完善关联交易内控与定价机制ღ◈，即便顺利过会ღ◈，其长期投资价值与经营韧性仍将面临持续考验ღ◈。

　　在第二轮审核问询函中ღ◈，北交所要求嘉晨智能结合报告期内杭叉集团及其他非关联客户销量ღ◈、单位成本ღ◈、销售金额等变动情况ღ◈，对比说明发行人对杭叉集团供应份额逐年下降的原因ღ◈；说明发行人与杭叉集团等主要企业的合作是否具有稳定性与可持续性ღ◈，是否存在较大的被替代风险ღ◈；说明发行人是否具备独立面对市场获取业务的能力ღ◈，是否存在失去主要客户导致业绩下滑的风险ღ◈，对发行人持续经营能力是否构成重大影响ღ◈，相关风险提示是否充分等ღ◈。

　　对此ღ◈，嘉晨智能回复称ღ◈：报告期公司对杭叉集团销售份额下降主要系公司根据自身产能情况阶段性重点开拓Ⅰ类工业车辆ღ◈，导致Ⅱ类ღ◈、Ⅲ类相关产品份额下降及公司用于Ⅰ类工业车辆的永磁电机驱动控制系统产品在2023年尚未完成推广所致ღ◈，随着该等产品取得杭叉集团认可ღ◈，公司在杭叉集团Ⅰ类工业车辆份额已经恢复尊龙人生就是搏ღ◈，进而拉动公司在杭叉集团整体份额的恢复ღ◈。

　　同时原神凝光肉身待客ღ◈，嘉晨智能还表示ღ◈：公司失去主要客户导致业绩下滑的风险较小ღ◈，对公司持续经营能力不会构成重大不利影响ღ◈。

　　报告期内ღ◈，公司向飒派集团采购ZAPIღ◈、INMOTION品牌电机控制器ღ◈、电气部件尊龙人生就是搏ღ◈、结构件等原材料的金额分别为9254.33万元ღ◈、1.6亿元ღ◈、1.33亿元和5909.80万元ღ◈，占当期采购总额的比例分别为45.94%ღ◈、69.96%ღ◈、53.10%和49.66%ღ◈，占比较高ღ◈。

　　嘉辰智能还提到ღ◈，目前公司与飒派集团签订的年度采购协议约定若公司无法实现双方协商的对飒派集团相关产品的采购金额ღ◈，公司需要向其支付采购目标与实际完成采购额差额的百分之十作为补偿ღ◈。若公司无法实现飒派集团相关产品的采购目标ღ◈，或者未来飒派集团受贸易政策ღ◈、原材料不足或其他因素影响ღ◈，不能及时足额供应公司上述原材料ღ◈，且公司短期内找不到相应替代原材料ღ◈，将会对公司生产经营产生不利影响ღ◈。

　　客户集中度过高也带来了账期风险ღ◈。报告期各期末ღ◈，公司应收账款账面价值分别为5011.34万元ღ◈、4572.63万元ღ◈、9756.38万元和1.3亿元ღ◈，截至2025年上半年占营收比重为68%ღ◈，占各期末流动资产的比例分别为19.51%ღ◈、14.77%ღ◈、25.71%和33.79%ღ◈，应收账款余额分别为5278.38万元原神凝光肉身待客ღ◈、4837.46万元尊龙ღ◈，ღ◈、1.03亿元和1.37亿元ღ◈，坏账准备分别为267.04万元ღ◈、264.83万元ღ◈、536.75万元和709.53万元ღ◈。

　　报告期各期末ღ◈，公司经营活动产生的现金流量净额分别为5579.16万元ღ◈、9008.58万元ღ◈、3511.72万元和641.91万元ღ◈。公司方面表示ღ◈，2025年6月末ღ◈，公司经营活动产生的现金流量净额较2024年有所下降ღ◈，主要系公司一般在年末催收应收账款ღ◈，故2025年6月末应收账款余额增加以及公司扩大了对比亚迪的销售规模ღ◈，比亚迪账期较长且公司出于谨慎性原则将尚未到期的迪链纳入应收账款核算所致ღ◈。

　　截至报告期各期末ღ◈，公司的期末现金及现金等价物余额分别为2032万元尊龙凯时人生就是博ღ◈，ღ◈、1.16亿元ღ◈、311.68万元和1311.19万元ღ◈。

　　此次IPOღ◈，嘉晨智能计划拟使用募集资金2.6亿元ღ◈，其中1.65亿元用于电气控制系统生产基地建设项目ღ◈，9488.76万元用于研发中心建设项目ღ◈。

　　根据前次递表的招股书显示ღ◈，公司计划募资5.36亿元ღ◈，其中2.75亿元用于新能源车辆智能驱动控制系统生产基地建设项目ღ◈，1.61亿元用于研发中心建设项目ღ◈，1亿元用于补流ღ◈。

　　报告期各期末ღ◈，公司的产能利用率分别为110.22%ღ◈、92.97%ღ◈、82.33%和89.34%ღ◈。需要指出的是ღ◈，公司的产能利用率出现下滑ღ◈，而在此时大举扩产公司面临产能过剩的风险ღ◈，新增产能能否顺利消化存在不确定性ღ◈。

　　截至招股说明书签署日ღ◈，姚欣直接持有公司3130.03万股股份ღ◈，占公司股本总额的61.37%ღ◈，直接控制公司61.37%的表决权ღ◈；通过上海众鼎控制公司445.38万股股份的表决权ღ◈，占公司股份表决权总数的8.73%ღ◈。姚欣直接及间接合计控制公司70.10%的表决权ღ◈。

　　内控层面ღ◈，2024年6月3日ღ◈，发行人收到中国证券监督管理委员会河南监管局出具的《监管关注函》（豫证监函【2024】278号ღ◈，以下简称“关注函1”）ღ◈，要求公司对现场检查中发现的问题进行改正ღ◈。关注函1所涉及问题包括财务规范ღ◈、公司治理及内部控制等方面ღ◈，主要涉及收入跨期ღ◈、存货减值ღ◈、研发人员认定等ღ◈。

　　2025年5月15日ღ◈，发行人收到中国证券监督管理委员会河南监管局出具的《监管关注函》（豫证监函【2025】286号ღ◈，以下简称“关注函2”）ღ◈，要求公司对现场检查中发现的问题进行改正ღ◈。关注函2所涉及问题包括公司治理ღ◈、内部控制及财务规范等方面的问题ღ◈。

　　天眼查显示ღ◈，2022年至今ღ◈，郑州经济技术开发区应急管理局共对嘉晨智能进行了2次定向抽查和1次不定向抽查ღ◈。

　　在2022年9月进行的不定向抽查中ღ◈，嘉晨智能被查出“安全生产责任制落实情况”存在问题ღ◈，并被责令改正ღ◈；2024年8月进行的定向抽查中ღ◈，嘉晨智能在“对生产经营单位是否建立事故隐患排查治理制度情况”方面被查出存在问题并被责令改正ღ◈；2025年9月进行的定向抽查中ღ◈，公司被查出在落实“对转产ღ◈、停产ღ◈、停止使用的危险化学品管道ღ◈，管道单位是否按照《危险化学品输送管道安全管理规定》将处置方案报县级以上安全生产监督管理部门情况”方面存在问题并被责令改正ღ◈。（港湾财经出品）